國產激光雷達三巨頭，市值手捧正式會師港交所。億李

12月10日，斌造國產激光雷達廠商圖達通以De-SPAC（特殊目的車順出收購公司）模式正式登陸港交所，成為繼獅騰控股、市值手捧找鋼集團之后，億李第三家以此方式上市的斌造公司。也與此前上市的車順出激光雷達巨頭禾賽科技、速騰聚創，市值手捧來到新的億李競爭階段。

此次上市，斌造圖達通募集總計約10.3億港元，車順出在本次并購交易中，市值手捧圖達通的億李議定估值為117億港元。上市首日，斌造圖達通股價一度漲超60%，截至收盤，圖達通報13.3港元/股，漲33%，總市值180.91億港元。

來源：百度股市通截圖

同其他激光雷達廠商相比，圖達通的上市之路稍顯曲折。2023年，圖達通籌備納斯達克上市未果，之后將目光轉向港交所。在圖達通的九年創業歷程中，離不開創始人鮑君威，也與背后的蔚來有著千絲萬縷關聯。

圖達通在上市前已經成長為一只估值超百億的超級獨角獸，而蔚來也在其融資歷程中一路加持。蔚來不僅是圖達通的最大外部股東，也構成了圖達通營收蛋糕中最大的組成部分。

北大校友聯手，干出一個IPO

圖達通的創始人鮑君威是一位連續創業者，也是一位技術大牛。

據悉，鮑君威于1996年畢業于北大物理系，之后赴加州伯克利分校的電子工程專業攻讀碩士、博士學位。讀博期間，鮑君威和兩位師兄一起開發了被稱為“顯微光學雷達”的Scatterometry技術，同時創辦了TimbreTechnologies。

2001年2月，鮑君威的首次創業被當時世界第二大半導體公司Tokyo Electron（東電電子）收購，此后，鮑君威在Tokyo Electron一直做到了負責技術與工程的副總裁。

2014年，百度美國研發中心擴張，鮑君威加盟百度，負責開發大規模數據中心硬件加速及高性能網絡，并在2015年底加入百度自動駕駛事業部，負責車載計算系統及傳感器團隊。2016年，鮑君威和同事并且同為北大校友的李義民一起辭職創業——做了同許多百度自動駕駛出身的技術大佬一樣的選擇。

圖達通創立時，即使面對行業發展前期的諸多不確定性，但在資本市場上，圖達通仍深受青睞。據招股書，成立至今，圖達通共完成了五輪融資，背后投資方包括蔚來、高榕創投、淡馬錫、BAI資本、愉悅資本、順為資本、斯道資本、國泰君安創投等。在2023年底的D系列融資完成后，圖達通估值達到13.96億美元，約合人民幣100億元。

此外，在本次De-SPAC上市中引入了黃山建投、富策集團及華蓋資本三位PIPE投資者累計約5.531億港元的投資。

前期有了資本的加持，圖達通進入了重要的資金投入階段，開始試水激光雷達市場。彼時激光雷達市場剛剛出現關于產品技術路線的選擇，許多同行選擇905nm產品，圖達通則選擇可以滿足更長距離探測需求的1550nm產品，但“一寸長一寸強”也意味著更多的投入。

對于技術路線的選擇，圖達通并非不懂得變通。2018年，即公司創立的兩年后，圖達通發布首款超遠距離圖像級激光雷達解決方案系列－獵豹，其為首款非汽車激光雷達解決方案。2020年，圖達通推出了超遠距激光雷達獵鷹系列。而在遠距離或寬視場角探測方面，圖達通在靈雀系列激光雷達解決方案中戰略性地選擇了905 nm系統，用于城市中低速的前視及側視應用場景。

作為全球第一家實現1550nm高性能路線規模化量產的企業，圖達通同時具備905nm高性價比路線規模化量產能力，構建了覆蓋從高端到主流市場的完整產品矩陣。其中，基于1550nm平臺的“獵鷹”系列，憑借超過60萬臺的大規模交付成績。

如今的圖達通成為國產激光雷達市場的頭部供應商。根據灼識咨詢的資料，2024年圖達通交付總計約230000臺車規級激光雷達，按ADAS激光雷達解決方案銷售收入計全球排名第四，市場份額為12.8%。

隨著圖達通的借殼上市，也昭示著創始人鮑君威的二次創業到達新的里程碑。根據股權結構，上市前，鮑君威直接持股比例為16.64%，李義民持股比例為2.22%。

機構股東中，蔚來創始人李斌旗下基金HonourKey Limited持股為9.15%，為最大外部投資人，淡馬錫旗下Dahlia Investments PTE持股為4.82%，ERVC Technology IV LP、Banyan Partners Fund II, L.P.分別持股為4.19%。

捆綁蔚來，躋身激光雷達行業巨頭

即便行業爆發，仍然緩解不了激光雷達賽道的競爭激烈情況。

在上市前夕，圖達通遭遇了激光雷達廠商禾賽科技的專利狙擊，其905nm產品靈雀E1X產品被指侵權，禾賽要求賠償1980萬。但圖達通在招股書中稱：該等申索并無理據，且訴訟顧問已告知，該申索勝訴的可能性不太高。截至最后實際可行日期，訴訟尚未進入實質聆訊階段，且我們正積極準備抗辯。

此次訴訟的直接原因是技術路線的選擇。圖達通最初堅定的1550nm產品的成本問題，導致圖達通無法觸及主流汽車市場，因此在后來激光雷達市場爆發后，905nm產品得到了主流車企的青睞，巨大的市場空間提升了905nm產品的時代影響力。

靈雀E1X則是圖達通布局905nm產品，進軍主流市場的重要布局。招股書顯示，作為905 nm激光雷達市場的新加入者，2024年按中國的905 nm ADAS激光雷達解決方案銷售收入計，圖達通全球排名第五。

圖達通是全球第一家實現量產上車的激光雷達公司，這樣的商業化里程碑，離不開蔚來的支持。

2021年1月，蔚來在NIO Day上發布首款智能電動轎車ET7，宣布搭載由圖達通與蔚來合作開發的1550nm超遠距離高精度激光雷達產品獵鷹系列。這也成為圖達通商業化發展的重要節點。早期有了蔚來的支持，圖達通2023年的出貨量超過15萬臺?，系2023年乘用車激光雷達解決方案銷售收入全球排名第一的企業。

在圖達通的905nm產品布局中，其首款產品靈雀W，在2024年12月21日蔚來ET9上市時，作為副激光雷達實現前裝量產交付。

從蔚來ET7首發搭載1550nm超遠距激光雷達，到如今蔚來NT2.0平臺9款車型實現全面標配，并且圖達通在截至最后實際可行日期為蔚來激光雷達解決方案的唯一供應商。

蔚來與圖達通的綁定關系不止如此。2018年8月，蔚來資本領投圖達通A輪融資，之后又連續多輪投資支持，才成為圖達通的最大外部投資人。

在業績上，據圖達通招股書顯示，2022年、2023年、2024年及2025年前5個月，圖達通營收分別為6630.2萬美元、1.21億萬美元、1.60億美元及2529.6萬美元，期內虧損分別為1.88億美元、2,19億美元、3.98億美元及1481.3萬美元。在產品構成中，主要產品獵鷹及靈雀系列合共分別占總收入的98.1%、98.1%、99.5%、99.5%及99.2%。

作為蔚來的激光雷達解決方案獨家供應方，圖達通來自蔚來的收入比例可見雙方合作深度。招股書顯示，在2022年、2023年、2024年及2025年前5個月分別貢獻收入5880萬美元、10980萬美元、14610萬美元及4480萬美元，占同期總收入的88.7%、90.6%、91.6%及86.2%。

蔚來在造車過程中，讓圖達通在激光雷達賽道殺出了一條血路。如今激光雷達的滲透還在初期，圖達通的卡位賽已經出線，不過上市之后，圖達通的未來面對的仍將是一個壓力重重的競爭格局。